2021年水務行業展望報告：投資有望加速且產能將逐步釋放

七、發債企業信用表現

（一）水務企業信用級別分布和調整情況

水務企業數量眾多，主要分布在各地級市或區縣，企業單體規模較小，由于債券發行門檻較高，水務行業發債企業數量較少。截至2021年6月21日，存續發債水務企業的主體信用級別主要分布在AA、AA+和AAA，占比分別為百分之二十七點五四、百分之四十點五八和百分之二十六點零九，其中AAA級別的水務企業存續債券余額1137.34億元，規模占比較大。

2020年以來，69家存續發債水務樣本企業中有8家主體信用級別發生了變化，其中5家公司級別上調，3家公司級別下調。

（二）水務企業債券發行情況

2020年，市場資金面整體較上年寬松，在再融資需求的推動下，非金融企業前期積累的融資需求得到一定釋放，同時在環保治污政策不斷推進、水利項目投資規模持續加大的背景下，2020年，共有41家水務企業發債，較上年持平，共計發行債券92只，發行數量同比下降百分之三點一六；發行規模合計664.90億元，同比增長百分之七點八三，發行時間相對集中在2020年上半年。2021年1－6月，共有29家水務企業發債，共計發行債券47期，發行規模340.40億元，相當于2020年全年發行規模的百分之五十一點二，發行規模較去年同期下降百分之六點八四。

從發行品種看，2020年，水務企業發行債券品種以中期票據和短期融資券為主，合計發行數量和發行規模分別占當年發行總量的百分之七十二點八三和百分之六十四點五八；2021年上半年，水務企業發行品種及發行規模中短期融資券占比較大，分別占當期發行總量的百分之五十九點五七和百分之四十九點六二。

2020年，水務企業短期債券發行期數及規模繼續上升，各級別發行主體中，AA級主體發債期數仍然較多，發行規模延續了向高 級別集中的趨勢。

2020年以來發行短期債券的水務企業主體級別均在AA及以上級別，短期融資券（含超短期融資券，下同）為主要短期債券品種。2020年以來，水務企業所發行其他短期債券品種很少，錢江水利開發股份有限公司及云南水務投資股份有限公司分別于2020年2月和3月發行期限0.49年定向債務工具，金額均為1億元；水發集團有限公司于2020年9月和2021年1月分別發行15億元和5億元短期公司債。

從短期融資券發行期數來看，2020年AA級主體所發期數較多，占比為百分之四十一點零三，較去年基本持平。同期，AA+級主體所發短期債券占比下降至百分之二十點五一，AAA級主體發展短期債券期數占比上升至百分之三十八點四六；AA-級主體仍然未發行短期債券。短期融資券發行期數呈現向AAA級別集中趨勢。

從短期融資券發行規模來看，2020年，AA+級水務企業所發短期融資券規模占比下降至百分之二十四點一二，AA級水務企業所發短期融資券規模占比下降至百分之十八點二三，短期融資券發行規模呈現向AAA級集中的趨勢。

2021年1－6月，各主體級別水務企業所發行短期融資券期數及發行規模占比較2020年全年變動不大，按期數統計，AA級、AA+級及AAA級發行主體發行短期融資券期數占比分別為百分之二十八點五七、百分之三十二點一四和百分之三十九點二九；按發行規模統計，AA級、AA+級及AAA級所發短期融資券的規模占比分別為百分之二十八點五七、百分之三十二點一四和百分之三十九點二九。

整體來看，水務企業選用短期債券進行融資的頻率及規模有所增加，發行規模的增長主要來自AAA主體所發的短期融資券及短期公司債。2020年全年累計使用短期債券融資較大的企業為水發集團有限公司（65億元）和廣東粵?？毓杉瘓F有限公司（50億元）。

2020年以來，水務企業所發中長期債券的信用級別呈現向AAA級集中的趨勢。

2020年水務企業所發中長期債券（指發行期限在1年以上的債券，下同）的信用級別全部集中在AA以上級別。從發行期數來看，AAA級中長期債券的發行期數占比（百分之四十八）位居第 一，較上年（百分之三十六點八四）有所提升；其次為AA+級中長期債券，發行期數占比（百分之二十六）較上年（百分之四十五點六一）有所下降；AA級中長期債券的發行期數占比（百分之二十六）較上年（百分之十七點五四）有所增長；水務企業所發中長期債券發行期數呈現向AAA級集中的趨勢。

從發行規模來看，AAA級中長期債券的發行規模占比（百分之五十八點五）位居第 一，較上年（百分之四十九點三三）有所提升；其次為AA+級中長期債券，發行規模占比（百分之二十三點九三）較上年（百分之四十點三四）有所下降；AA級中長期債券的發行規模占比（百分之十七點五七）較上年（百分之十點三三）有所增長；水務企業所發中長期債券發行規模亦呈現向AAA級集中的趨勢。

2021年1－6月，水務企業所發中長期債券的期數全部集中AA以上級別，共發行18期，AAA級占比百分之四十四點四四，占比較大，為主要發行主體，AA+級和AA級占比均為百分之二十七點七八；發行規模合計166.50億元，AAA級所發中長期債券的規模占比為百分之五十六點四六，AA+級和AA級水務企業所發中長期債券規模占比分別為百分之二十五點八三和百分之十七點七二。